我常搭台中市公車。以前是因為我不會開車，但即使我現在已經有駕照，如果不趕時間的話，我還是比較喜歡搭公車，畢竟開車還是讓專業的來比較放心，而且每次搭車我都會試試看 Bus Surfing。什麼是 Bus Surfing 呢？就是搭公車的時候什麼也不扶，像衝浪一樣，盡可能站好站穩的自我修煉（？）。聽起來很中二嗎？可惜我到現在還是很熱衷這麼無聊的事情。
用比喻說明事情
不過搭公車的時候，我也習慣想事情。漂泊久了以後，我漸漸產生一個想法：Bus Surfing 其實是用來說明投資分析的好例子。如我在〈＃／空有數據，沒有結論的報告〉中所寫，分析絕對不是容易的事，一旦迷失方向就會浪費時間，如果能從切身的例子重新思考分析方法，不但方便對別人說明，也能提昇自己的工作效率。所以為了合理化自己 Bus Surfing 的無聊之舉，我決定寫下我的心得。
首先，Bus Surfing 的目的是「在安全抵達目的地，與不干擾其它乘客的前提下，盡可能不倚靠任何扶手或握把」，這與大部分的投資目的是相符的：在不虧本與不犯法的情況下盡量賺錢，而且兩者都具有不確定性。接著，影響 Bus Surfing 成敗的三個關鍵為：自己、公車與路況，它們分別可以對應投資行為中的投資人（或代理投資人）、目標公司與行業狀況。
有關自己（投資人）的事情
- 要不要抓扶手（風險偏好）
- 腳步的站法（投資組合）
- 搭哪輛公車（投資目的）
這些都代表了投資最核心的決策層面，跟投資人的心態與能力有關。是否抓扶手，跟風險偏好有關，現在銀行和券商都有一系列的測驗，確保投資人的波動承受能力；如果我們假設「什麼也不扶」每秒可得 3 分，「緊握扶手（桿）」每秒可得 0.5 分的話，在現實生活中後者就類似於保險、定存、債券等低風險理財產品。說到站法，根據我幾年下來的經驗，Bus Surfing 的站法應該要雙腳連線與公車行進方向平行，這是因為公車大部分比較強的速度變化都源自油門，而非方向盤，所以靠雙腿抵抗前後方向的力，比左右方向的力來得重要。同理，投資也有分市場波動跟公司波動，不同的投資組合會影響績效受兩種波動的影響程度（β值）。最後搭哪輛公車，如果把速度跟穩定度都算進計分要求，投資人就必須根據現有資源好好衡量。台－客運的車通常比統－客運的來得晃跟快，長線路的風險又比短線路的來得高。
有關公車（公司）的事情
- 客運公司、駕駛技術與心態（董監事管理層與策略）
- 車輛和到站狀況（公開資訊）
- 乘客行為（其它投資人）
這些則代表投資標的的狀況，跟公司的健康程度有關。如果不幸遇到一個愛切換車道、愛按喇叭、又常常煞車過猛的司機，那最好還是放棄 Bus Surfing 或下去等其它公車。車輛和到站情況也很重要，除了前面提到的公車前後左右擺動狀況，低底盤的公車站起來比較踏實，有些位置站起來比較安全，不會被人撞到或被門夾到，一旦出事也有檔板可靠，這些可以看成公司的股權結構（決策穩定度）和申購條件（特別股、普通股或債券）。談到乘客，我要先抱怨一下，這個寒假回來，我已經遇到兩次乘客在公車上弄倒飲料、把地板搞得髒又黏的慘事了，請大家搭公車的時候不要天真地把手搖杯放在地板上。這時如果怕弄髒鞋子，就只好放棄 Bus Surfing 坐在椅子上了；也就是一旦其它投資人出了亂子（內線交易、倒賣等等），自己也得認賠出場，所以讀研報弄清楚法人、大戶、散戶的動向也很重要。
有關路況（行業）的事情
- 路段與壅塞程度（發展前景）
- 時間（行業週期）
- 其它公車（競爭分析）
公司層面不能解釋的事情，就需要站遠一點，從行業的角度來分析。瞭解行業很重要，如果你對一條路，也就是一個行業瞭解透徹了，你自然會清楚在哪裡該轉彎，身體該怎麼傾斜。不過就算很瞭解一條路，駕駛技術再好，遇到亂過馬路的行人還是得急煞車，卡在車陣當中也只能走走停停，所以也得看看車窗外的狀況，根據最新的宏觀前景調整策略。另外，尖峰時間通常會比離峰時間好，路況順暢，車上也比較少人，可以看作投資標的所處的不同週期，包括幼稚、成長、成熟、衰退等等。最後，如果看到公車走得比較快和穩，就代表自己當初的選擇是錯的，或是駕駛的技術不夠好，也就能分析出投資過程中不同層面的利弊。
現實生活中，影響 Bus Surfing 的因素不出這三項，但如果我們真的把 Bus Surfing 當成一項正經競賽，制訂規則與計分機制的話，就可以延伸討論政府和社會的影響，也就是「誰為了什麼決定各個項目的計分方式」的邏輯。例如，如果台中市政府為了扶持仁－客運而決定將它的項目計分定為兩倍，不難想像會有更多人跑去仁－客運上 Bus Surfing，也就連帶影響以上條件，這和政府補貼專案；如果其它的客運業者不符，組成公會與台中市政府分庭抗禮，就成了現實生活中 ASEAN、EU、OPEC 等組織；政府甚至可以為了約束 Bus Surfing 行為，將抓扶手與不抓扶手的分數訂得一樣。這些建構起政治格局的話語勢力，都是影響投資收益的更廣泛因素，值得留意。
結論
總之 Bus Surfing 和投資類似的地方在於，它們都有風險、有許多面向、也非靠一己之力就能左右。好的 Surfer 應該如好的投資人一般，懷著良好心態，有系統地掌握資訊，在從容下車以後，留下一個帥氣卻不中二的背影。
圖片來源：Pexel